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期债短期调整不改牛市格局

2019-11-16 10:55:18
[摘要]近期,经贸摩擦缓和,避险情绪降温,叠加8月份物价和金融数据略超市场预期,带动国债期货价格连续走低,央行降准利好兑现和10年期国债收益率降至3%关口后也存在部分机构止盈离场,短期国债期货价格可能继续调整

最近,经济和贸易摩擦有所缓解,避险情绪有所降温。8月份价格和金融数据的组合略高于市场预期,推动国债期货价格持续下跌。在央行将利率降至3%和10年期国债收益率降至3%后,一些机构停止盈利并退出市场。短期国债期货价格可能会继续调整。

市场预计,10月初新一轮高层经贸谈判的结果将是好的。市场避险情绪有所缓解,推动股市继续上涨,债券市场波动加大。

最近发布的价格和财务数据略高于市场预期。8月份,cpi同比上涨2.8%,高于预期,猪肉价格上涨46.7%,影响cpi增长约1.08个百分点,支撑cpi保持在较高水平,引发市场对结构性通胀的担忧。8月份,社会融资规模同比增长1.98万亿元,m2同比增长8.2%,略高于市场预期。表外融资同比下降,企业中长期贷款回升。

实现有利的利率下调后,短期mlf利率下调的概率将会降低。为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,并将仅在省级行政区域内运营的城市商业银行存款准备金率再下调1个百分点,预计释放约9000亿元。9月9日到期的1,765亿元人民币多边基金没有被央行展期,而是通过反向回购进行了对冲。央行是否将延续周二到期的2,650亿元人民币多边基金将成为市场关注的焦点。如果央行选择不续存,甚至不续存超额部分,央行发放的资金将被贴现,部分资金将用于替代到期的多边基金,降低多边基金利率的可能性将会降低。

然而,在全球经济下行风险加大、货币政策宽松、贸易保护主义升级、工业价格通缩加剧的背景下,债券市场不太可能进入长期调整,短期调整后很有可能回到牛市。

一方面,全球经济下滑的风险增加了。第二季度,世界主要国家的经济增长均放缓,美国国内生产总值增速放缓至2%,中国国内生产总值增速放缓至6.2%。8月份,美国制造业采购经理人指数意外跌破临界点,中国官方制造业采购经理人指数为49.5%,低于上月。

另一方面,全球货币政策已经松动。美联储在7月份开始预防性降息,市场预计9月份降息的可能性很大。最近,欧洲央行宣布降息并重启量化宽松。向宽松的全球货币政策的转变为国内利率下调和政策工具削减提供了相应的环境。中国人民银行下调标准后,大中型商业银行的存款准备金率仍高达13%和11%,与国际水平相比相对较高,仍有下调空间。lpr形成机制改革完善后,新的一年期lpr降息与市场降息相比受到限制,与国务院提出的实际利率水平明显下降还有一定距离。假设银行加息保持不变,lpr下调主要取决于央行是否下调公开市场操作利率,以及mlf利率是否可能下调。

总体而言,最近国务院和许多部委发布了一份文件,呼吁采取措施稳定生猪生产、猪肉供应和价格稳定。cpi不太可能大幅上升。第四季度,社会融资增长率可能会逐渐下降,削弱其对经济的推动作用。央行仍将加大反周期调整力度。国债期货价格的短期调整预计不会改变当前债券市场的牛市趋势,建议投资者等待调整后的干预机会。

注:这篇文章被删节了

资料来源:《期货日报》

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