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坐拥白马蓝筹眼望科技成长 百亿公募选股受限面临抉择

2019-11-22 21:55:38
[摘要]百亿公开发行投资行为还是捆绑根据早些时候的一份基金报告,在今年的单只股票基金净利润排名中,100亿股公开发行股票均排在前12名。其中,上半年易方达消费领域净利润最高,达73.23亿元,基金规模192.

“增加管理规模肯定会给基金经理带来挑战。随着交易成本的上升,股票选择变得更加困难,流动性管理变得更加重要。不过,每笔交易都会更加谨慎,基本上短期内买入不会考虑卖出。因此,从这个角度来看,大型基金的管理制约着基金经理的行为,每一项投资都会得到认真考虑。”

据《红色周刊》记者统计,不包括战略配股基金,上半年末,只有10只规模超过100亿的活跃股票基金,分别是:兴泉一方达消费产业、兴泉趋势投资、一方达中小盘、景顺长城新兴成长、华夏回报、田慧富豪精选、卜式主题产业、一方达新思路、东方红瑞丰。记者发现,上述大部分产品都是由该公司著名的基金经理操纵的。此外,就持有的头寸而言,持有100亿股公开发行股票的基金经理都大量持有白马蓝筹股。今年所有10种产品的净值增长率都是正的。截至9月25日收盘时,即使是底部产品的收益率也为27.34%。问题会随之而来。如果对基金购买没有限制,未来基金将继续涌入,基金规模将进一步扩大,经营难度加大。

这艘船很难掉头吗?

百亿公开发行投资行为还是捆绑

根据早些时候的一份基金报告,在今年的单只股票基金净利润排名中,100亿股公开发行股票均排在前12名。其中,上半年易方达消费领域净利润最高,达73.23亿元,基金规模192.51亿元。规模345.08亿元较为合适,净利润72.88亿元。此外,优化了银华69.88亿元的财富主题和华安93.72亿元的战略。上半年净利润也排在前12名。

这种现象来自可靠的性能保证。据统计,今年年初以来,100亿只基金的平均净值增长率为42.41%,高于同期上证综指。然而,从长远来看,100亿英镑基金的业绩稳定性仍需加强。例如,在去年市场系统性下跌的环境下,数十亿只基金遭受损失,2018年的平均净增长率为-19.22%。

此外,庞大的规模也导致基金运营困难倍增。田甜基金网分析师冯鹏飞对《红色周刊》表示:“该基金规模过大,基金经理的日常运营将受到一些限制。该基金的主要股票将分散在市值巨大的白马蓝筹股中。对于一些小盘股,基金经理在选择时会更加谨慎。因为,大量的资本流动会增加买卖成本;与此同时,成长型股票的波动性往往更大。”

回顾中国内地公开发行的发展历史,100亿次公开发行也受到换岗失误的影响,业绩难以维持,退出了100亿个层级。2015年年中,规模超过100亿的基金数量一度达到54家,其中只有宜丰大新路斯的规模超过100亿。《红色周刊》的记者发现,当时数十亿基金的重股几乎都是“中小型”的。二级市场风格转向白马蓝筹股后,这部分基金可能因头寸不合时宜的变动而遭受重大损失,基金规模也从祭坛上跌落。

过去,数十亿美元中的公开发行已经“枯萎”。其中,今年第二季度末,招商局丰台和中海的创业收入规模甚至降至清算线以下。此外,广发巨丰、兴业巨力等基金已经退出100亿级,其基金公司从未超过类似产品的100亿规模。以广发聚丰为例,目前基金规模为53.06亿元,较2015年年中下降56.4亿元。数据显示,从2016年到2018年,该基金的净增长率仅为-20.68%、8.47%和-31.41%。

对此,冯鹏飞分析道:“该基金的风格偏向于大规模增长和中等规模增长。当市场风格偏离内在风格时,对市场变化的把握不够敏感,位置调整相对滞后。当市场风格与基金风格相匹配时,股权不够牢固,周转率高,对二级市场波动的反应不够充分,基金业绩低于预期,规模缩小。

天意古基金评估中心负责人贾智在分析了100亿美元基金的发展过程后总结道:“由于规模大,可以投资的股票数量少,100亿美元基金的业绩不能一直保持下去。在这种情况下,投资者可能会逐渐选择其他表现良好的小型基金。”

十亿基金负责人星光熠熠

服务年限或成就分水岭

100亿美元的规模带来的业务困难是显而易见的。在这种情况下,100亿基金经理的选择是不同的。一些基金已经暂停大规模认购,并拒绝增加其权重。然而,据记者统计,目前尚未暂停大规模认购的100亿公开发行包括兴泉一方达消费产业、京顺长城新兴增长、华夏回归和一方达新丝绸之路。在这些公司中,也有大规模基金严重缩水的案例。

例如,景顺长城、上海长城和香港长城都选得很好。该基金在2017年第一季度末达到64.89亿元。然而,当时,该基金将其主要资金集中在市值较大的股票上。以基金自2017年第二季度以来持有的四川投资能源为例。2017年第四季度后,基金每季度末持有的四川投资能源比例超过基金净值的9%,但该股在二级市场表现不佳。此外,在其庞大的股票池中,市值较大的股票也没有光明的股价表现。在2017年达到顶峰后,截至去年年底,产品的净增长率仅为3.76%,规模缩小了约三分之二。

百亿基金经理刘艳春表示:“管理规模的增加意味着交易成本的增加、股票选择的困难以及更重要的流动性管理。不过,每笔交易都会更加谨慎,基本上短期内买入不会考虑卖出。因此,大型基金的管理限制了基金经理的行为,每一项投资都会得到认真考虑。”“自从我成为基金经理以来,我一直在管理大型基金,我更喜欢买入和持有策略,并拥有较低的周转率。我比较适合管理大型基金。至少到目前为止,基金规模没有给我带来太多麻烦。”他进一步强调。

数据显示,第二季度末基金规模达到131.43亿元,比上年末增加94.94亿元。值得注意的是,京顺长城在新的增长年的净增长率已经超过60%,其规模可能会继续增长,而不会限制产品的大规模购买。

据《红色周刊》记者统计,与现有数十亿基金负责人相比,他们的工作经历有很大差距。其中,刘艳春和董程菲是最资深的,他们都有10多年的工作经验。此外,掌管易方达100亿基金的萧楠和张坤有6年以上的经验,尤其是管理易方达中小基金和易方达200亿新丝绸之路基金的张坤。

今年以来,100亿只基金的业绩也与基金经理的经验水平呈正相关。萧楠管理易方达的消费,刘艳春管理京顺长城的新兴增长,张坤管理易方达60%以上的中小净资产增长率。然而,老街管理的田慧富价值选择和王军管理的卜式主题产业的净增长率分别为27.62%和27.34%,两位基金经理的任期分别仅为4.21年和4.68年。以老街男为例,虽然他目前已经管理了5只基金,但其他4只基金的回报率不到15%。

小型基金位居第二

一百亿公共基金面临挑战?

事实上,从年初以来股票基金的排名来看,许多小型上市的重型科技股都名列前茅。例如,在第二季度末,仅有4900万元规模的广发双清曾经实现了94.47%的收益率。从重仓股来看,其主要重仓包括盛邦股份等中小型科技股。暂时排名第二的交通银行增长了30%,规模仅为2.72亿元。它在丁晖科技、李勋精密和其他成长型股票上进行了大量投资。

与小型基金不同的是,就具体持股而言,数十亿股公开发行的股票都涌入了白马蓝筹股。根据《红色周刊》记者的统计结果,贵州茅台酒最受欢迎,有60亿基金选择重仓。五粮液紧随其后的是50亿基金。中国平安、永辉超市和美的集团也分别投入了40亿美元。

《红色周刊》记者还发现,由于资金数额巨大,数十亿资金已经成为一些股票上涨的重要驱动力。例如,华兰生物(Hualan Biology),今年第二季度末,该股被20亿只基金大举投资,即中小型易方达基金和新丝绸之路易方达基金。根据第二季度报告,他们分别持有华兰生物4100万股和1950万股,分别占华兰生物流通股本的3.41%和1.62%。与此同时,据华兰生物的《中国日报》报道,这两只基金也进入了华兰生物的前10大流通股,分别排名第6位和第7位。

此外,随着企业利润反弹,科技股正走向利润转折点,科技股云集的中小板也成为许多上市公司的一个充满希望的方向。然而,对于100亿只基金来说,由于基金规模大与中小板股市值小之间的矛盾,未来是否以及如何参与科技股投资仍是一个问号。

谈到第四季度的布局,星泉趋势投资基金经理乔茜表示:“除了消费,中国的高端制造业也值得市场期待。特别是在贸易摩擦因素的影响下,股价波动较大的公司仍需要抓住机会进行长期配置,如果这些波动能够从长期角度控制风险,并且不改变它们未来在世界上的竞争力和能力的话。”

就具体操作而言,她认为:“建立安全边际尤为重要。除了继续布局具有长期基本面和估值与投资成本绩效相匹配的高质量长期和长期头寸公司外,公司还将积极关注行业、模式和公司管理能力良好但在早期因市场风格或情绪而被边缘化的公司,并关注其利润和估值的匹配程度和成本绩效。”

(来源:红色周刊证券市场)

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